Euro’nun 2025 yılı başından bu yana sergilediği dikkat çekici değer kazancı, Avrupa merkezli şirketlerin kârlılıkları üzerinde bir baskı unsuru haline gelme potansiyeli taşıyor. Bu durumun etkilerinin, ikinci çeyrek bilanço sezonunun başlamasıyla birlikte daha belirginleşmesi öngörülüyor.nnBank of America tarafından kısa süre önce yayımlanan bir analize göre, değer kazanan euro ve zayıflayan satışlar bir araya geldiğinde STOXX 600 endeksindeki şirketlerin kazançlarını olumsuz etkileyebilir. Bu durum, endeksin son beş çeyrekteki en düşük performansını sergilemesine yol açabilir. Geçtiğimiz çeyrekte euro-dolar paritesi yüzde 9’luk bir artışla son dört yılın zirvesine tırmanırken, 2022 sonundan bu yana en kuvvetli çeyreklik performansını kaydetti.nnAvrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından izlenen bir döviz sepeti karşısında euronun değeri ise son çeyrekte yüzde 4,6 oranında arttı ve 1 Temmuz itibarıyla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Avrupa’da ikinci çeyrek bilanço dönemi başlarken, Wall Street analistlerinin ortak beklentisi, hisse başına kârda (EPS) bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 3’lük bir gerileme yaşanacağı yönünde. Satışlarda öngörülen yüzde 3’lük daralmayla desteklenen bu düşüş, hem talepteki yavaşlamayı hem de kur hareketlerinin yarattığı olumsuz etkiyi gözler önüne seriyor.nnEnerji ve temel tüketim dışı sektörlerin (zorunlu olmayan ürünler satan endüstriler), endeks kârlılığı üzerinde en büyük baskıyı oluşturması beklenirken, sağlık hizmetleri sektörünün gösterdiği direncin bu etkiyi dengelemeye yetmeyeceği tahmin ediliyor. İki çeyrek üst üste pozitif büyüme kaydeden finans dışı döngüsel sektörlerin kazançlarının yeniden daralma eğilimine girmesi bekleniyor; bu sektörler için EPS tahminleri sadece son bir ay içinde yüzde 2,5 oranında aşağı yönlü revize edildi.nnBank of America hisse senedi stratejisti Andreas Bruckner, durumu “Finans dışı döngüsel sektörlerin kazanç büyümesinin, iki çeyreklik pozitif seyrin ardından ikinci çeyrekte tekrar negatife dönmesi bekleniyor,” sözleriyle özetledi. Bruckner, “Euro Bölgesi’ndeki olumlu makroekonomik sürprizler genellikle güçlü EPS sonuçlarına işaret etse de, euronun mevcut gücü bir risk teşkil ediyor,” diye ekledi.nnÖnceki çeyreklerde kârlılığı destekleyen finans sektörlerinin bu dönemdeki katkısının ise daha sınırlı kalacağı düşünülüyor. Euro Bölgesi’nde makroekonomik sürprizlerin ikinci çeyrekte hafif olumlu bir seyir izlemesi, normal şartlarda iyi bir bilanço döneminin habercisi olarak kabul edilir. Ancak analistler, para birimindeki değerlenme ve artan ticaret engellerini temel riskler olarak belirterek 2025 yılına yönelik Avrupa kâr tahminlerini şimdiden aşağı çekmiş durumda.nnNisan ayının başından bu yana, 2025 ve 2026 yılları için konsensüs EPS büyüme beklentileri yaklaşık yüzde 5 oranında düşürüldü. Bu düşüşler, 20 ana sektörün 17’sinde gözlemlenirken, en olumsuz etkilenen sektör otomotiv oldu. 2025 yılı için EPS büyüme beklentisi yüzde 6’dan yüzde 3’e düşürülerek yarı yarıya indi. STOXX 600 endeksi için 12 aylık ileriye dönük EPS ise mart ayında ulaştığı rekor seviyenin yüzde 3 altında seyrediyor.nnBank of America, küresel ticaretteki zorluklar, gümrük tarifelerinin olası etkileri ve ABD’deki yatırımların yavaşlaması gibi faktörlerin Avrupalı ihracatçılar ve çok uluslu şirketler üzerinde baskı oluşturması nedeniyle, 2025 yılı EPS’sinde yıllık bazda yüzde 4’lük bir düşüş öngörüyor.nn**Piyasaların Gözü Bu 3 Kritik Bilançoda Olacak**nnAvrupalı şirketlerin yaklaşık üçte ikisi, temmuz ayı sonuna kadar bilançolarını kamuoyu ile paylaşacak. Bu şirketler arasında, özellikle 3 öncü firmanın açıklayacağı sonuçların, piyasanın bu çeyrekteki genel tonunu belirlemesi bekleniyor:nn1. **ASML Holding N.V.**, 16 Temmuz’da sonuçlarını açıklayacak. Piyasa değeri yaklaşık 264 milyar euro olan Avrupa’nın en büyük yarı iletken üreticisinin hisse başına kârının yüzde 32 artışla 5,30 euroya, gelirlerinin ise bir önceki yıla göre yüzde 23 artışla 7,61 milyar euroya ulaşması bekleniyor. Yatırımcılar, yapay zeka bağlantılı talebin şirketi daha geniş çaplı jeopolitik ve ticari baskılardan korumaya devam edip etmediğine dair ipuçları arayacak. Yapay zeka rüzgarına rağmen, ASML hisseleri 2025 yılında yatay bir seyir izledi.nn2. **SAP SE**, Avrupa’nın 308 milyar euroluk piyasa değeriyle en büyük borsaya kote şirketi olarak 22 Temmuz’da raporlama yapacak. Analistler, bir yıl önce 1,10 euro olan EPS’nin 1,46 euroya, gelirlerin ise 8,29 milyar eurodan 9,15 milyar euroya yükseleceğini öngörüyor. Yazılım devinin hisseleri, dijital dönüşüm ve bulut teknolojilerinin benimsenmesine yönelik yatırımcı iyimserliği sayesinde bu yıl yaklaşık yüzde 11,5 değer kazandı.nn3. **UniCredit SpA**, yine 22 Temmuz’da ikinci çeyrek sonuçlarını açıklayacak ilk büyük Euro Bölgesi bankası olacak. Piyasalar, bankaların ECB’nin faiz indirim döngüsünü nasıl yönettiğine odaklanacak. Merkez bankasının haziran ayında mevduat faiz oranını yüzde 2’ye indirmesinin ardından analistler, UniCredit’in EPS’sinin bir önceki yıla göre yüzde 3,5 düşüşle 1,55 euroya, gelirlerinin ise yüzde 3 düşüşle 6,16 milyar euroya gerilemesini bekliyor. UniCredit hisseleri, yılbaşından bu yana yüzde 56 artarak 2024’teki tüm kazancını altı aydan biraz fazla bir sürede elde etti.
Yükselen Euro, Avrupa Şirketlerinin Kâr Beklentilerini Nasıl Tehdit Ediyor?
