Özel Sermaye Sektöründe Rekor Düzeyde Devam Fonu Kullanımı
Özel sermaye (ÖS) şirketleri, geleneksel çıkış stratejileri olan satış ve halka arzların zorlaştığı bir ortamda, nakit akışını sağlamak için yeni bir yönteme rekor seviyede başvuruyor. Jefferies tarafından yayımlanan bir rapora göre, 2025’in ilk yarısında ÖS grupları tarafından “devam fonları” olarak bilinen yönteme tam 41 milyar dolarlık yatırım aktarıldı. Bu rakam, sektör tarihinde görülmemiş bir hacme işaret ederken, toplam satışların yüzde 19’unu oluşturuyor ve geçen yıla kıyasla yüzde 60’lık devasa bir artışı temsil ediyor.
Devam Fonları Sistemi Nasıl İşliyor?
Devam fonları, özel sermaye şirketlerinin mevcut yatırımlarını ellerinde tutmaya devam ederken yatırımcılarına bir çıkış kapısı sunan bir finansal araçtır. Bu sistemde, fon sponsorları portföylerindeki şirketleri, genellikle 10 yıllık fon ömrünün sonunda kurdukları yeni bir fona devreder. Bu işlem, yatırımcılara mevcut yatırımlarını nakde çevirme veya yeni fona transfer etme seçeneği sunar. Fon sponsorları ise bu sayede hem yönetim ücreti akışını sürdürür hem de başarılı varlıklar üzerinden performans ücreti almaya devam eder. Bu yöntem, özellikle halka arz ve şirket satın alma gibi klasik çıkış yollarının tıkandığı piyasalarda önemli bir alternatif olarak öne çıkıyor.
Popüler Yöntem Endişeleri de Beraberinde Getiriyor
Devam fonlarının hızla artan popülaritesi, bazı yatırımcılar arasında endişelere yol açmaktadır. En büyük endişelerden biri, sermaye geri dönüşünün gecikmesi ve fonların sürekli el değiştirmesiyle sponsorların varlık mülkiyetini uzun süre elinde tutarak riski artırmasıdır. Jefferies’ten Scott Beckelman, bu konudaki endişeleri şu sözlerle dile getiriyor:
“Başlangıçta en iyi ve en değerli varlıklar için bir seçenek olarak görülen bu yöntem, son zamanlarda daha zayıf ve çıkışı zor olan varlıklar için de devreye alınmaya başlandı.”
Bu durum, yöntemin asıl amacından saparak daha riskli bir hal alabileceği yönündeki kaygıları güçlendiriyor.
Sektörün Geleceği ve Düzenleme İhtiyacı
Özel sermaye sektöründe yaşanan zorluklar ve sermaye akışındaki daralma, devam fonlarını neredeyse kaçınılmaz bir çözüm haline getiriyor. Ancak, bu yöntemin artan kullanımı, şeffaflık ve potansiyel çıkar çatışmaları nedeniyle düzenleyici otoritelerin de dikkatini çekmektedir. Sektörün sağlıklı geleceği için hem yatırımcıların korunması hem de piyasa güveninin sürdürülmesi adına yeni ve daha net düzenlemelerin yapılması bekleniyor.